市场洞察

2022年4月4日

周茵 Inez Chow

周茵 Inez Chow

首席策略师及
独立资产管理部联席主管
(私人资产管理)

Share on facebook
Share on twitter
Share on linkedin
Share on email
Share on whatsapp
重点内容
  • 俄乌局势有所缓解但仍在持续,近期美股反弹能否持续?
  • 美国短期和长期债券收益率倒挂,股市为何这次不慌?
  • 拜登宣布将采取美国历来最大规模释放战略石油储备行动,对石油市场意味着什么?
  • 美国科技巨头的最新情况:苹果、英伟达和特斯拉。
  • 香港与中国内地市场
俄乌局势有所缓和但仍在持续,美股近期反弹能否持续?

在过去的一个季度,市场见证了很多历史。在疯狂的走势过后,投资者依然难以放松。在2022年一季度遭受两位数的跌幅后,标准普尔500指数在3月份反弹,收盘仅下跌约5%。随着俄乌谈判的积极信号,市场情绪明显好转,全球股市持续反弹,美股三大指数均回升至今年俄乌冲突前水平,超出了很多投资者的预期。2022年一季度的净流入意味着有资金持续逢低买入,同时债券,尤其是信贷大量赎回。随着指数反弹,动量交易在3月份实现了最佳回报,而价值股在2022年第一季度总体上是赢家。

美国3月份非农就业人数增加431,000人,是四个月以来低点。失业率降至3.6%,接近疫情前水平。3月平均时薪同比增长5.6%,创2007年以来最高同比增速。非农报告发布后,在美联储大幅加息的预期压力下,从短期来看,短期国债收益率的涨幅远高于长期债券。最受关注的衰退预测指标美债2年期和10年期收益率曲线倒挂。

尽管美联储的行动会减缓经济增长,但企业仍将能够实现利润增长,证明其评估是合理的,尤其是几乎不受俄罗斯制裁的美国企业。在经济开放和杠杆率仍然较低的支持下,谈论衰退也可能为时过早。下行风险是油价意外再次上涨,导致货币政策收紧幅度大于预期,而上行风险来自企业资本支出的启动。在此背景下,美股整体走势并不悲观,虽然可能存在扰动,但我们密切关注即将到来的2022年第一季度企业业绩盈利拐点,以确定市场的走向。

事实上,市场缺乏其他投资选择。现金资产可能提供灵活性,但尚未提供任何有吸引力的回报。债券收益率正在上升,这意味着人们正在抛售债券,如果美联储确实开始了紧缩周期,那么预期收益率将进一步下降是有道理的。此外,虽然大宗商品近期表现良好,但大量投资大宗商品并不是许多机构投资者的正确选择。因此,投资者只能购买股票。

美国短长期债收益率倒挂,股市为何这次不恐慌?

通常而言,收益率曲线倒挂表明投资者预计长期利率低于短期利率,这现象被广泛视为潜在衰退的迹象。上周收益率曲线倒挂恰逢通胀上升、俄罗斯入侵乌克兰和中国经济放缓导致经济下滑的担忧日益加剧。但经济衰退往往落后于收益率倒挂。追溯到自1965年的数据显示,收益率倒挂与衰退之间的中位时间为18个月,这与收益率曲线倒挂开始与标准普尔500指数峰值之间的中位时间一致。虽然收益率曲线的反转是未来经济陷入困境的一个很好的指标,但对于股票投资者来说,它并不是一个好的评估工具。比如,在1988年12月收益率曲线首次倒挂时卖出的投资者错过了标准普尔500指数随后34%的上涨幅度。当1998年5月美国债券收益率再次倒挂时,卖出股票的投资者又错过了39%市场上涨幅度。事实上,标普500指数从每个周期的收益率曲线倒挂到市场峰值的平均回报率为19%。

市场预计联邦公开市场委员会(FOMC)将在5月3日至4日的会议上将利率提高50个基点,以应对40年来的最高通胀。在美联储3月份的利率预测中,官员的预测中值是2022年底基准利率在1.9%左右,然后在2023年升至2.8%左右。未来几周将详细说明它将在资产负债表收缩方面采取的措施。任何进行直接资产出售的计划,而不是仅仅让到期债券过期,都会对股市不利。然而,尽管预计在这2年内加息12至13次,我们相信仍未必进入衰退。如果收益率曲线是一个很好的预测指标,则意味着衰退将在2至3年内发生。因此,这不是投资者应该担心的迫在眉睫的事情。市场参与者越来越担心美联储今年为应对高通胀而大力收紧货币政策的计划将导致经济衰退。然而,美国的经济表现非常好,似乎并没有陷入衰退的迹象。美联储也正在努力让经济放缓。当前的劳动力市场非常强劲。目前美国仍有1100万个工作岗位没有填补。

我们确实看到经济学家将2023年美国国内生产总值(GDP)预测将从2.2%下调至2%,但他们仍预计2022年增长3.8%至4%。企业利润率一直是商业周期的最佳指标之一,因此尽管收益率曲线引发对经济衰退的担忧,利润率表明风险较低。在这个周期中,有什麽因素让股票与国债定价如此困难?(一)由于美联储明显落后于通胀曲线,加息的不确定时间滞后使得评估变得更加困难。(二)通货膨胀已经从供应中断作为价格飙升的唯一来源转变为工资增长的到来。问题在于,供给推动的通胀比需求拉动的通胀更具挑战性,因为前者不会对更高的利率和紧缩的货币做出反应,但消费者和企业支出会。

我们的基本假设是,美国经济可以避免衰退,从而减少股市持续下跌的威胁。因此,投资者应做好加息的准备,包括可能增加对价值股和金融股的持仓,这些股票在央行政策收紧时往往表现良好,而不是退出股市并反应过度。

拜登宣布将采取美国历来最大规模释放战略石油储备行动,对石油市场意味着什么?

白宫宣布美国历史上最大规模的战略石油储备释放,媒体称美国将与国际能源署(IEA)其他成员国合作释放紧急石油储备,国际原油下跌逾10%本周创近两年来最大单周跌幅。连日上涨的欧洲天然气期货单日跌逾10%,俄罗斯停气危机暂时缓解。在普京下令对俄罗斯「不友好」的国家从4月1日星期五起,必须以卢布结算天然气后,克里姆林宫表示,卢布结算令不可撤销,但不会立即切断对欧洲的天然气供应。在卢布支付未决期间,天然气供应将继续。

美国正在考虑每天释放100万桶,可能总共释放1.8亿桶,约占战略石油总储量的三分之一。美国能源部表示,首批9,000万桶石油将在5月至7月之间释放,另外9,000万桶将在8月至10月之间释放。这可能会限制国际油价。据估计,国际市场制裁的俄罗斯原油数量约为350万桶。美国在未来六个月每日释放100万桶,石油输出国组织和盟国生产商在同一时间段内每日继续增产43万桶,将大大缩小产量差距。尽管如此,即使能够实现生产,也会将战略石油储备(SPR)库存减少到约3亿桶。这非常接近美国为满足国际能源署设定的90天净进口保护而应持有的3.15亿桶。换言之,在此次SPR发布后,美国可能没有子弹可用,这最终可能成为油价的看涨信号。

另一个不确定性来自俄罗斯的石油和石油产品出口会怎样发展。尽管欧洲尚未对俄罗斯能源出口实施制裁,但企业的自我制裁将扰乱市场,一些炼油厂已经在寻找替代方案。然而,从长远来看,重新平衡市场的关键是增加商业生产,而不是减少储量。从历史上看,释放紧急石油储备会暂时压低油价,然后油价会随着供应短缺而上涨。油价在最初短暂回落后可能会上涨,而油储国家可能不得不以更高的价格补充原油库存。战略石油库存有限,商业石油勘探有限,但增产可能缓慢。在OPEC+产量赶上之前,俄罗斯制裁造成的缺口将持续存在,油价不太可能大幅走低。

美国科技巨头的最新情况—苹果、英伟达和特斯拉。

苹果公司

对即将推出的硬件订阅服务这一潜在转变的初步看法:根据苹果公司披露的现有用户群和收入数据,2021年苹果公司用户平均在硬件上花费了280美元,在服务上花费了69美元。换句话说,去年苹果公司的用户每天在所有苹果产品和服务上的花费约为1美元。鉴于苹果技术平台对用户日常生活的重要性,以及苹果产品和服务的高用户粘性,用户可能愿意为此付费。订阅服务可以缩短硬件更换周期并增加每位用户的成本。

英偉达

最近发布了一系列创新产品。此外,公司在先进驾驶辅助系统市场取得良好进展,预计未来八年渗透率将从10%左右提升至50%左右。这个潜在市场的总规模可能高达3,000亿美元,并有望在未来提供强劲的增长动力。

特斯拉

公司要求股东批准拆分,以便向股东支付股息。特斯拉表示,该计划已获得公司董事会批准,但并未具体说明股份分割的比例。如果获得批准,此次拆分将是特斯拉公司自2020年8月以5比1的比例拆分股票以来的最新一次。特斯拉考虑拆分股票是明智的战略举措。它增加了其法定股本,以允许以股票股息的形式进行拆分。此外,特斯拉行政总裁马斯克(Elon Musk)表示,今年夏天将在欧洲推出用于左驾車的FSDBETA测试版,并在几个月后推出右驾車版本,具体取决于监管部门的批准。美国汽车媒体Electrek近日分析了特斯拉的交货时间,发现尽管价格上涨,但许多特斯拉车型在2022年底前几乎售罄,并且有大量订单积压,尤其是Model Y。Model 3似乎已经售罄。飙升的汽油价格正在推动消费者购买电动汽车。突破全球供应链困境,特斯拉刚公布了第一季交付量超过31万辆,同比增长近70%,创历史新高。投资者不应只关注股票分折。特斯拉股价上涨并可能再次上涨的主要原因是其总体规划、星链系统及其保险业务,这将进一步增加特斯拉的价值。股票分折允许較低门槛参投资。然而,投机者比投资特斯拉者赚的要少得多。

香港与中国内地市场

最近美国取消了对325种中国产品的关税,而美国监管机构已要求在美国上市的中国公司准备更多的审计披露。270家中国公司在美国上市,已经筹集了超过1,000亿美元,总市值约2万亿美元,几乎占美国交易所上市公司总市值的4%。市场高度关注的中概股赴美上市问题取得新进展。4月2日,中国证监会明确表示,境外监管机构在中国境内进行调查取证或检查的,可通过跨境监管合作机制进行。中国已提议修改其涉及离岸上市的保密规定,以消除中美在审计监督方面合作的法律障碍,同时将保护国家机密的责任转移给中国公司。有关的规则草案是北京解决与华盛顿长期存在的审计纠纷的最新尝试。草案明确指出,中国企业对境外上市信息安全负有责任。这体现了中国监管机构对跨境审计监管合作的开放态度,也愿意与相关国际准则接轨,其将为包括联合检查在内的跨境监管合作安全高效提供制度保障。这对于能够遵守国际会计惯例的在美上市中国公司来说是一个非常积极的消息,他们将继续能够在全球最大的资本市场筹集资金。

最新的2021财报公布显示,中国移动比腾讯更賺錢。中国移动2021年税前利润为3,110亿元人民币。腾讯调整后净利润为1,238亿元人民币,同比增长1%。这是一个很大的反差。旧经济与「国企红筹」利润增速快于民营企业,市盈率为单位数,股息收益率高于其市盈率,如中国国有的石油企业。可以参考最新2021极好的业绩和派息公告。

上周投资者情绪受挫,因为有消息称上海收紧控制Omicron爆发的措施,同时官方PMI制造业指数低于预期。财新PMI制造业指数从2月份的50.4收缩至48.1,为25个月以来的最大跌幅。对于投资中国市场,我们要看政府将采取哪些具体措施。我们将关注即将发布的数据,比如信贷增长,中国政府会采取哪些措施来支持经济。此外,为了更清楚地了解中国科技公司在去年监管打击后的盈利潜力。我们要看打压对利润率的影响、公司的成长能力、整体的商业模式等,还有太多的未知数。从好的方面来看,中国的货币政策将趋于宽松,而世界其他地区将趋紧。将会有一个真正的转折点,即资金从美国市场流出,进入中国市场。那将是投资中国市场的好时机。

意博资本亚洲有限公司(「意博亚洲」)是一间于香港成立的公司,其注册办事处位于香港铜锣湾希慎道18号利园五期23楼,属于香港证券及期货事务监察委员会批准之持牌公司,根据《证券及期货条例》下可从事第1 类(证券交易)、第4类(就证券提供意见)及第9类(提供资产管理)受监管活动。意博亚洲为意博金融控股有限公司(「意博金融」)的集团成员。

本文件仅供 阁下参考,并不构成任何证券或其他投资产品的邀约或要约,也不构成任何订立合约或买卖证券或其他投资产品的邀约或要约。本公司只会通过保密的销售备忘录提出任何此等邀约或要约。

本文件所载的所有信息皆属机密,仅供获派发本文件的人士参考,如在任何司法管辖区向任何人士派发本文件属违反任何适用法律或法规,则本文件不得派发予该人。收件人不得复制本文件整份或部分,也不得将本 文件整份或部分散布予第三方。

本文件仅供专业投资者(定义见香港法例第571章《证券及期货条例》),在任何情况下不得向任何不属专业投资者的人士派发,亦不得被任何不属专业投资者的人士所依赖。本文件及其提及的任何证券或其他投资产 品并未获香港证券及期货事务监察委员会或任何其他政府机关(无论在香港或任何其他司法管辖区)注册、批准或否决。本文件所提及证券或其他投资产品的优劣或本文件的准确性或充分性均未被任何政府机关通过 或认可。

本文件所包含的信息均不应构成投资意见,并未在任何方面顾及任何人士的投资目的、法律、财务及税务情况或特别需要。投资者应就本文件提及的任何证券或其他投资产品寻求专业建议。

除非另加注明,否则本文件包含的信息均来自被认为可靠的来源,但本公司对任何该等信息的准确性或完整性不作任何陈述或保证。假如本文件包含有关任何证券或其他投资产品过去业绩的信息,您应注意过去业绩 并不表明将来表现。若本文件提及的任何证券或其他投资产品的基础货币与您的参照货币不吻合,您的回报有可能被汇率波动所影响。本文件可能包含某些可能被视为前瞻性陈述的陈述。尽管前瞻性陈述表达对本文 件所提及的任何证券或其他投资产品的判断及未来期望,但是一些风险、不明朗因素及其他重要的因素可导致真实结果和本来的判断及期望有巨大的差别。潜在利益与潜在损失并存。本文件提及的任何市场或投资见 解不属投资研究。本文件包含的信息或会更改,本公司并无责任就任何更改向您作出通知。

如本文件构成演示文稿的一部分或与其他文件或材料一并提供给您,本文件不应单独阅读,也不能就所有本文档所展示及讨论的主题提供完整的解释。

投资者应注意投资涉及风险。任何证券或其他投资产品的价格可升可跌。投资者应阅读保密的销售备忘录,了解影响投资的详细信息及风险因素。如果本文件和保密的销售备忘录出现任何不一致之处,以保密的销售 备忘录为准。

意博金融并未就此信息中所载任何资料、预测及/或意见的公平性、准确性或完整性,以及任何该等预测及/或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺。意博金融及其任何子公司、联属公 司、控制人、董事、高级人员、员工或顾问均不得以任何方式直接或间接地承担责任或义务,无论是明文或暗示,或基于合同、侵权行为、法令或其他形式而引起之任何损失承担任何责任。任何投资都涉及风险。投 资者有责任使用合规的法律、财务和营运顾问,独立核实投资所依赖的任何数据。在投资之前,投资者应详细考虑有可能涉及的税务后果和法律规定。

logo_only

意博金融致力为客户提供个人化资产管理方案,把握环球投资机遇

联络我们
总部及主要营业地点

香港铜锣湾希慎道18号利园五期23楼

铜锣湾办公室

香港铜锣湾新宁道8号中国太平大厦二期12楼

周茵女士

首席策略师及

独立资产管理部联席主管

(私人资产管理)
  • 证监会持牌负责人员(第1、4、9类受规管活动)
周茵女士乃资深的投资专家,具备20年的投资管理经验及精通环球金融市场。周女士在意博金融负责深入研究市埸形势,并为机构投资者及高净值客户制定符合他们的个人投资概况的投资建议。她精于宏观分析及能在环球市场内发掘具潜力的主题投资,向客户推荐合适的投资工具以参与有关的投资概念,目标为客户捕捉最佳的风险调整回报。
在加入意博金融前,周女士曾在一家国际性资产管理公司担任投资总监,专注于制定投资策略并为家族办公室及高净值客户管理投资组合。她曾管理的旗舰基金成绩斐然,多年来持续录得优于大市的回报。
周茵女士

首席策略師及

獨立資產管理部聯席主管

(私人資產管理)
  • 證監會持牌負責人員(第1、4、9類受規管活動)
周茵女士乃資深的投資專家,具備20年的投資管理經驗及精通環球金融市場。周女士在意博金融負責深入研究市埸形勢,並為機構投資者及高淨值客戶制定符合他們的個人投資概況的投資建議。她精於宏觀分析及能在環球市場內發掘具潛力的主題投資,向客戶推薦合適的投資工具以參與有關的投資概念,目標為客戶捕捉最佳的風險調整回報。
在加入意博金融前,周女士曾在一家國際性資產管理公司擔任投資總監,專注於制定投資策略並為家族辦公室及高淨值客戶管理投資組合。她曾管理的旗艦基金成績斐然,多年來持續錄得優於大市的回報。
Inez Chow

Chief Strategist &

Co-Head of EAM

(Private Asset Management)
  • Responsible Officer of SFC Licenses (Type 1, 4, 9 regulated activities)
With two decades of experience in investment management, Inez is a seasoned investment professional, well-versed in global financial markets. At VSFG, Inez is responsible for thought leadership in forecasting and creating investment recommendations for institutional and high-net-worth clients to align with their individual investment profiles. She specializes in macro analysis and forming predictive thematic investment ideas in global markets, and then aligning those high conviction ideas by recommending the optimal investment vehicles aimed to capture the best risk-adjusted returns for clients.
Prior to joining VSFG, Inez was an Investment Director at a major global asset management firm, focused on developing investment strategies and managing portfolios of family offices and high-net-worth clients. She also managed a flagship fund which produced returns that consistently outperformed the market over many years.

欢迎到访意博金融的个人投资者网页

请先阅读及接受以下的条款及细则 在使用下述服务之前请您仔细阅读此条款及细则(”条款”)。 使用位于www.vsfg.com(”网站”)的网站,即代表您已阅读并同意遵守以下条款。 如果您不同意全部条款,则您不是这些服务的授权用户,不应使用本网站。 在任何本网站的发布或访问被禁止、或违犯当地法律法规或将导致意博金融任何公司受其注册或发牌规定所规限的司法管辖区,本网站并非且不接受位于或居住于该司法管辖区的任何人士(因其国籍、居籍、居留地或其他原因)之访问。 您有责任了解和取得所有与您访问本网站相联系的任何司法管辖区内的相关监管许可、牌照、查证和/或注册以及遵守该等司法管辖区的所有适用法律法规。 意博金融有权在任何时间以任何理由更改、修订或增删这些条款的部分内容。 我们建议您定期浏览这些条款以了解所作的任何更改。 此等修改一经发布立即生效。 在我们对条款作出更改后进入本网站,即代表您同意修订后的条款。 免责声明 本网站由根据《证券及期货条例》(第571章)在中国香港特别行政区(”香港”)获得证券及期货事务监察委员会(”证监会”)许可的意博资本亚洲有限公司所有拥有(CEno:BCO369)。 本网站由意博金融集团旗下多家公司管理。 意博资本亚洲有限公司连同其他意博金融集团旗下公司以下统称为”意博金融”。 阁下于本网站进行的任何网上交易均属阁下之个人投资决定。 阁下应审慎考虑拟购买之产品是否切合阁下之投资目标、投资经验、风险承受能力及其他个人情况。 本网站所含一切内容均不构成任何税务、财务、监管、法律、保险或投资建议。 本网站所含信息和意见均不构成意博金融或其联属机构就购买或出售任何证券、集体投资计划、期货、期权或其他金融工具或服务的推广、建议、游说或要约,并且任何此类证券、集体投资计划、期货、期权或其他金融工具或服务均不应提供或出售给任何司法管辖区内的任何人士,如果该司法管辖区的证券法规定此类要约、游说、购买或出售是非法的。 网站访问者对基于本网站所含信息所作出的决定负全部责任。 为使用本网站,网站访问者同意弥补并使意博金融及其高级职员、董事、雇员、联属机构、代理、许可方和供应方免受因您对本网站的使用、对本条款的违犯或访问者基于本网站所含信息作出的任何决定而导致的任何和全部索赔、损失、法律责任、成本和支出(包括但不限于律师费用)。 本网站仅提供其产品及服务的资料。 您应就个别投资的适合程度或其他因素寻求独立的意见。 本网站所探讨之投资和策略可能不适合所有投资者且不是意博金融或其联属机构的义务,也非意博金融或其联属机构的义务,意博金融或其联属机构亦不作出担保。 意博金融不就网站内容是否在一切地区均适用,本网站所探讨的交易、证券、产品、工具或服务是否在所有司法管辖区或国家或被所有投资者或交易对手均可供或适合出售或使用作出任何陈述。 通过本网站公布信息,意博金融不就认为任何投资工具可供或适合任何个别用户使用作出任何陈述。 所有进入本网站的人士或实体均出于自己的意愿并有责任遵守适用的当地法律法规。 除非意博金融有限公司另作书面同意,您本人须为您就本身的投资目标以及个人和财政的状况作出的投资决定,单独负上全责。 本网站中所提述的基金已获证监会认可在香港公开发售(”有关基金”)。 证监会认可不等于对该计划作出推介或认许,亦不是对该计划的商业利弊或表现做出保证,更不代表该计划适合所有投资者,或认许该计划适合任何个别投资者或任何类别的投资者。 本网站所载的内容未经证监会或香港任何监管机构审阅。 投资有一定风险且可能贬值。 若您正在考虑投资,我们建议您取得独立专业建议并仔细考虑所有相关风险因素。 与任何投资相关的单位或股份价格及其收入可能下跌,亦可能上升,而过往表现并非未来表现的指引。 意博金融不保证有关基金的表现。 投资有关基金经常涉及投资国际市场。 除一般投资风险外,国际投资亦会因货币价值的不利波动,公认会计原则的差异或其他国家的经济或政治局势动荡而承受损失全部或任何部分资金的风险。 投资新兴市场亦会增加其他风险,例如波幅上升及交投可能淡静。 投资于一个或多个证券交易所上市的有关基金,股份或单位价格将由供求决定,未必与有关基金的每股或每单位资产价值相等。 在任何时候,股份或单位价格可能较资产值出现折让或溢价。 然而,由于交易所买卖基金的结构使然,预期股价较资产价值出现大幅折让或溢价不会长期存在。 任何预测或例子(包括其中使用的计算方法)仅作说明之用,并不保证准确或完整。 请注意股份或单位仅限于注册为参与证券商之人士或实体进行大宗增设/赎回。 有关基金的股份或单位在证券交易所上市并不保证其流动性。 若有关基金的投资目的是追踪某一指数,有关基金并不由相关指数的供应商赞助、认可、发行、售卖或推广。 这些公司亦不会为投资有关基金的适当性做出任何陈述。 有关基金的重要资料载于其基金章程,并可于需要时向意博金融索取。 在通过购买或交换所获得任何有关基金的股份或单位之前,您有义务阅读该有关基金的基金章程或发行材料。 本网站仅供参考之用,并不能被视为一种预测、研究或投资建议而加以依赖。 尽管有关材料是基于意博金融认为可靠并尽力确保是现时的信息,意博金融并不保证有关材料是准确、现时或完整的,有关材料也不应被视为准确、现时或完整的而加以依赖。 本网站的内容并未考虑任何特定个人或实体的投资目标、财务状况或财富,且本网站也并未基于此,游说作出任何行动。 任何本网站所表达的意见均可能根据随后情况的变化而改变。 过往表现不是未来业绩的保证。 本网站的信息和服务是以”现状”形式提供且不作任何形式之明示或暗示的保证。 在适用法律所允许的最大程度上,意博金融拒绝一切保证,包括但不限于不就不侵犯第三方权利做出保证以及不就适销性和对某特定用途的适用性作出任何暗示的保证。 意博金融不就本网站所含信息、文字、图片、链接或其他内容的准确及完整性作出任何明示或暗示的保证,不保证本网站的功能不会中断或不会出错,不保证纠正网站缺陷,也不保证网站不含病毒或其他有害成分。 意博金融表明不会就本网站所载材料的错误和遗漏以及其他人士对本网站所含信息的使用或解释承担任何责任。 商标、版权和其他知识产权 本网站所含内容均由意博金融和其第三方信息供应方拥有或注册并受适用之版权、商标、服务标记和/或其他知识产权的保护。 该等内容仅供个人的非商业用途。 因此,您不得复制、分发、修改、发布、设计或深层连接本网站,包括任何文字、图片、视频、音频、软件代码、用户界面设计或标志。 您可以下载本网站所载材料供个人使用但必须保留有关材料所含版权和其他所有权标记。 未经意博金融书面许可,您不得分发、修改、传输、再使用、转发或使用本网站所载内容供公共或商业用途,包括所有文字、图像、音频、音频和视频。 修改或使用有关材料供任何其他用途均是对意博金融知识产权的侵犯。 所有本网站所载的商标、服务标记、贸易名称和标志均为意博金融和/或其各自所属者拥有。 本网站所含一切内容均不得视为是以暗示、禁止反言或其他方式授出任何未经意博金融或其他任何可能拥有本网站所载商标的第三方之书面许可即使用上述商标的许可或权利。 除此处规定外,您不得使用本网站所载之商标。 您或其他任何您授权的人士均不得使用本网站所载之图像。 任何对于上述图像未经授权的使用均可能违犯版权法、商标法、隐私权、出版和传播的法律,以及其他相关法律法规。 若您从本网站下载了任何信息,即代表您同意不会复制该信息,也不会删除或掩盖该信息所含之任何版权或其他所有权标记或图例。 链接至其他网站 意博金融可能在本网站中建立与其他一个或多个第三方营运之网站的链接。 意博金融无法控制上述其他网站以及网站中所提供的内容或产品/服务。 任何上述链接的存在不得构成意博金融对于上述其他网站、网站所提供之内容、产品或服务以及网站运营方的认许、陈述或保证。 您对上述网站的访问和使用受该等网站使用条款和隐私政策的约束且概由您自行承担风险。 意博金融不对任何本网站超链接至的第三方网站之隐私政策和客户信息实践承担责任。 从其他网站链接至意博金融网站 您不得在您的网站建立任何链接至意博金融所有或运营之网站的超链接。 若您希望在您的网站建立链接至意博金融网站的超链接,必须与意博金融签订一份约束该行为的书面协议。 对任何意博金融网站之访问并不授权您使用任何意博金融之名称、标志、商标或已取得版权的材料,且您同意未经意博金融明示的书面许可不会进行上述行为。 请将在您的网站创建链接至意博金融网站的超链接的请求发送电邮至enquiry@vsfg.com。 通过本网站传输信息 电子通信可能被第三方拦截,因此,由本网站传输信息或传输信息至本网站可能并不安全。 与意博金融的尤其是包含保密信息通信,应当邮寄至香港铜锣湾希慎道18号利园五期23楼意博金融有限公司,或发送电邮至enquiry@vsfg.com。 意博金融应有权以任何目的使用任何由网站用户通过本网站提供给意博金融之意见、概念、技能或技巧。 您认可并同意意博金融提供给您对有关基金的特定文件(”批准文件”)之有限的访问,且您同意除上述批准文件外不会试图访问其他电脑文件。 意博金融不就本网站的安全性向您作任何保证。 包括不保证任何未经授权的人士无法访问您通过或从本网站获取或传输的信息。 意博金融保留其在任何时间或以任何频率毋需事先通知即可停止提供或修改本网站以及上述信息内容(或任意部分内容或特点)的权利。 司法管辖区和管辖法律 在发布或使用本网站提供之信息即属违法的任何司法管辖区或国家,或将导致意博金融或其任何联属机构受其注册规定所规限的司法管辖区或国家,本网站所提供的信息不应视为向该等司法管辖区或国家内的任何人士或实体发布或供其使用。 本网站所提及的每种投资产品和服务仅拟提供予香港居民。 本条款应受香港法律管辖并依据香港法律解释。 香港法院应当对审理和裁决任何可能由本条款引致的或与本条款有关的诉讼、起诉或诉讼程序以及解决任何可能由本条款引致的或与本条款有关的争端有非排他的管辖权,依此,您同意服从香港法院的管辖。 各方在此放弃在任何时间反对香港法院被任命为审理和裁决一切诉讼以及解决一切争端的法院之权利,并同意不会提出香港法院并非方便或合适的法院。 責任限制 意博金融与其联属机构及其各自的高级职员、董事、雇员或代理将不会对您或任何其他人士的任何损害赔偿承担责任,包括但不限于直接、后果性、偶然、特殊或间接损害赔偿(包括但不限于利润损失、交易损失或任何因使用或无法使用本网站引致的损害赔偿),即使意博金融已得悉会产生这些损害赔偿或损失的可能, 包括但不限于由使用或试图使用本网站或本网站链接至的其他网站而引致的损害赔偿或损失。 内容的时效性 本网站的全部内容仅于刊登或指定的日期发布,且可能会因日后的市场事件或其他原因被取代。 此外,您有责任设置您浏览器的缓存设定以能接收最新数据。 被禁止之用途 除本条款声明或经意博金融书面明示授权外,您不得:
  1. 以可能对意博金融服务器或任何连接至意博金融服务器的网络造成损害或过重负担的任何方式使用本网站,因所有服务器的承载力有限且供多人使用;
  2. 以任何会对他人对本网站的使用造成干扰的方式使用本网站;
  3. 将”意博金融”或任何意博金融商标或其主管人员的姓名或任何上述的变体,包括进元标签—一种隐藏的文本元素当中;
  4. 未经意博金融允许,通过链接或其他方式,使用任何网络机器人、网络爬虫、智能代理,其他自动设备,或手动操作以搜索、监控或复制本网站或本网站所载之报告、数据、信息、内容、软件、产品服务,或载于、产生于或获得于本网站的其他材料(统称”材料”),惟使用的通常第三方网络浏览器不经上述允许便可使用;或者
  5. 以任何可能造成与意博金融有附属关系、赞助关系或认许关系之印象的方式使用本网站或材料。
系统中断和不完整传输 网络软件或传输问题可能会产生不准确或不完整的信息和材料副本并可能被下载和显示于用户电脑中。 意博金融对任何于信息和材料传输过程中出现的损害、改变或遗漏均不承担责任。 结束 意博金融可以任何理由终止您对本网站的访问而毋需事先通知。 豁免 意博金融对于本条款项下任何权利或者任何规定的放弃均不应视为在作出该放弃时对本条款项下任何其他权利或规定的放弃,或者在任何其他时间对上述权利或规定或本条款项下任何其他权利或规定的放弃。 总体性与可分割性 若本条款项下的任何规定被视为非法、无效或由于任何原因不能强制执行,则该条规定将被视为可与本条款分割且不影响其余规定的有效性及执行。 上述使用条款代表了意博金融与用户就此等事项的全部协议。 意博金融提供平等的机会并致力于职场多样化。 隐私政策 请仔细阅读我们的隐私保护声明,该声明是本协议的一部分并在此引述,以便了解我们的信息收集做法以及我们为保护您信息的私密和安全所采取的措施。 日期:2021年3月 ©2021 VSFG版权所有。